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USDT线上交易:D1 Ventures:简析 DeFi 收益率市场 Pendle 事情机制

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Pendle 现在支持 aUSDC 和 cDAI 两种收益率代币,其设计部署到新的区块链和 L2 解决方案上,并支持新的基础资产。

撰文:D1 Ventures

1/ Pendle 是近期已推出主网产物中最被低估的项目之一。

Pendle 是一个实现生意和对冲未来收益的协议,它现在支持两种发生收益率的代币:aUSDC (将 USDC 存入 AAVE 后获得的代币)和 cDAI (将 DAI 存入 Compound 后获得的代币),这两个产物都将在 2022 年 12 月 29 日到期。

2/ 以 aUSDC 为例,当用户在 Pendle 协议内存入 aUSDC 后,可被星散为 OT-aUSDC (OT 代表存入该协议内的基础代币的所有权)和 YT-aUSDC (代表未来发生的收益的所有{you}权「quan」)两种权益代币。

3/ Pendle 为 YT-aUSDC 和 YT-cDAI 各确立了一个 USDC 流动性池,并通过 Pendle 代币激励指导流动性,为这两种未来收益代币举行市场订价。

4/ 可以清晰地看到,用户可以用他们的 YT 代币向 Pendle 自己的 AMM 池提供《gong》流动性,并获得分外的{de}收益,停止现在 APY 靠“kao”近 350%。

5/ 由于现在只有相同到期日的产物,以是相对精练,而且具有可组合性的基础。现在尚不清晰该团队什么时刻会推出差异到期日的新产物

6/ 理(li)论上来说,YT 代币在某一时间点的价钱应当对应于从(cong)该时间点〖dian〗至到期日这段时间内发生的收益。

7/ 以是若是你以为基础资产对应的年利率会增添,那么你可以买入 YT,从当前年利率和未来年利率之间的差异中赚钱。即「买入 YT 代币 = 做多未来收益」

理论上,你也可以在差其余收益率平台上行使其收益率的差值举行套利“li”。

如图,用户在 AAVE 平台内存入【ru】了 1,000USDT,AAVE 10% 的存款 APY 使他能够在一年「nian」后获得 100 美元的收益,那么理论上另有一年到期的 YT 代币其价钱应当为 0.1USD (不思量其他因素)

若是有生意者预测 AAVE 平台内 USDT 的存款 APY 将增添到 20%,生意者就可以凭证这一看法接纳行动,假设使用 1,000 美元购置 10,000 个 YT-aUSDT (每个价值 0.10 美元)。

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若是收益率真的增进到 20%,该生意者将赚取 1,000 美元(从 YT 代币中发生的 2,000 美元减去最初的 1,000 美元成本)。

相比之下,若是将 1,000 美元直接存入 Aave,纵然 APY 上升到 50%,该用户也只能赚取 500 美元的收益。

我们看到,生意者以相同的资源规模获得了更多的收益,而且这是不附带任何杠杆的,也意味着没有任何整理风险。

备注:以上黑体加粗内容来自 medium

8/ 若是你以‘yi’为年利率会下降,那么你可以举行对冲。即「卖出 YT 代币 = 做空未来收益」

这是很显著的应用场景,当您以为当前收益率过高时,您可以提前锁【suo】定利〖li〗润,对冲风险。

9/ YT 和 OT 都设有到期日,以是到期后 YT 代币持有人不会再收到任何收益,这意味着 YT 代币有时间衰减的特征。它的价值随着时间的推移而贬值,直到到期时到‘dao’达零,这使得 YT 代币在 Uniswap 或 Sushi 等通例去中央化生意所内不能行。

10/ 以是,让我们来看看 Pendle 的 AMM 的设计:其事情原理类似于‘yu’ Uniswap 的恒定乘积曲线,但随着后续交流的发生,该曲线将人为 wei[地降低时间衰减代币的价钱——即,越靠近到期时间『jian』,其价值越靠近于零。

这种曲线移动的行为是由随时间衰减的订价模子来界说的。

更多 Pendle AMM 算法细节可 查看。

11/ 关于赎回机制?到〖dao〗期后使用 OT 即可赎回基础代币,到期前赎回则需要这两种代币(OT 和 YT)。

12/ 主网上线 12 小时后,两个资金池(YT-aUSDC & USDC, YT-cDAI & USDC)的流动性约为 70 万美元,它们的生意量约各【ge】为 TVL 的 10%。

13/ 在写这篇文章的时刻,Sushiswap 上的两个基础代币(OT-aUSDC & USDC, OT-cDAI & USDC)池均靠近 1,000 万 TVL,这也意味着有近 500 万美元价值的 aUSDC 和 cDAI 作为基础代币存入了 Sushiswap 中,并添加了对等的 USDC 流动性。

14/ Pendle 的下一步设计是什么?

在其他区块链和 L2 解决方案上的部署,新的基础资产的支持,或者对其他支持发‘fa’生未来收益的资产的新平台的支持?

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